Τα εννέα σενάρια για την ελληνική οικονομία και οι αξιολογήσεις τους – Τι θα συμβεί, στα ομόλογα, στα CDS

Ούτε ένα ούτε δύο αλλά εννέα είναι τα σενάρια που έχουν τεθεί στο τραπέζι για το χειρισμό του ελληνικού χρέους, κάνοντας ακόμη άνω κάτω τις αγορές, για το τι πραγματικά σκέφτονται οι Ευρωπαίοι ως λύση στο πρόβλημα της Ελλάδας.

Το κουβάρι που έχει δημιουργηθεί προσπαθούν να λύσουν οι αναλυτές Ralf Preusser και Sphia Salim της Bank of America Merrill Lynch παρουσιάζοντας ένα πίνακα με τα σενάρια, τις πιθανότητες και τις επιπτώσεις στην ελληνική οικονομία, στα ομόλογα, στα CDS και στην αξιολόγηση που θα έχουν αυτά. Μάλιστα, δεν αποκλείουν και αυτά τα σενάρια να συνδυαστούν με κάποιο τρόπο, ώστε να υπάρχει αντιστάθμισμα επιπτώσεων.

Πρόταση	Περιγραφή	Γνώμη	Πιθανότητα
Ιδιωτικοποιήσεις	Εμπροσθοβαρές πρόγραμμα αποκρατικοποιήσεων ύψους 50 δισ. ευρώ	Πιέσεις ΕΕ, ΔΝΤ προς αυτήν την κατεύθυνση	Υψηλή
Επιμήκυνση	Επιμήκυνση της περιόδου αποπληρωμής των δανείων του ΔΝΤ	Θετική η ΕΕ, συζητά το ΔΝΤ	Πολύ υψηλή
Αύξηση διμερών δανείων	Διεύρυνση του πακέτου των 110 δισ. ευρώ	Αναφορά από Λαγκάρντ	Υψηλή
Παροχή εγγυήσεων για νέο δάνειο μέσω EFSF	Επιπλέον 60-80 δισ. ευρώ μέσω εγγυήσεων από το EFSF	Θα αποφασιστεί μετά την 4η αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας	Σχετική
Απομείωση επιτοκίων δανεισμού	Μετά την οριστικοποίηση τον Ιούνιο του επιτοκίου του 4,8%, να αποφασιστεί νέα μείωση		Σχετική
Επιμήκυνση της περιόδου ωρίμανσης των ομολόγων	Εθελοντική ανταλλαγή παλαιών ομολόγων με νέα μεγαλύτερης διάρκειας	Αντίθετη η ΕΚΤ, Θετική η ΕΕ	Σχετική
Εθελοντική αναδιάρθρωση	Εθελοντική ανταλλαγή παλαιών ομολόγων με νέα μεγαλύτερης διάρκειας και με χαμηλότερο επιτόκιο	Αντίθετοι ΕΕ, ΕΚΤ και ΔΝΤ	Χαμηλή
Βίαιη αναδιάρθρωση	Εθελοντική ανταλλαγή παλαιών ομολόγων με νέα μεγαλύτερης διάρκειας χωρίς τη συναίνεση των πιστωτών	Αυστηρή αντίθεση από την ΕΚΤ	Πολύ χαμηλή
Εξοδος από την Ευρωζώνη	Επιστροφή στη δραχμή με μεγάλο haircut στα ομόλογα και αλλαγή στο ελληνικό δίκαιο	Καμία συζήτηση από ΕΕ, ΔΝΤ, ΕΚΤ	Εξαιρετικά χαμηλή

Πρόταση	Επίδραση
	Ελληνική οικονομία	Ομόλογα	CDS	Αξιολόγηση
Ιδιωτικοποιήσεις	Μείωση χρέους και βελτίωση του προφίλ, αλλά δε λύνονται τα προβλήματα χρηματοδότησης το 2012-13	Μικρή βελτίωση	Μικρή βελτίωση	Θετική
Επιμήκυνση	Μείωση χρέους και βελτίωση του προφίλ, αλλά δε λύνονται τα προβλήματα χρηματοδότησης το 2012-13	Μικρή βελτίωση	Αποκλιμάκωση 5ετών και 10ετών	Μικρή θετική επίδραση
Αύξηση διμερών δανείων	Κάλυψη δανειακών αναγκών 2012-2013, πιθανή περαιτέρω ύφεση εξαιτίας σκληρών μέτρων	Θετική εάν το ποσό είναι μεγάλο	Βελτίωση ιδίως στα ετήσια και 2ετή – Αρνητική για τα μεγαλύτερα	Μικρή θετική επίδραση
Παροχή εγγυήσεων για νέο δάνειο μέσω EFSF	Κάλυψη δανειακών αναγκών 2012-2013, πιθανή περαιτέρω ύφεση εξαιτίας σκληρών μέτρων	Θετική κυρίως για τα 2ετή	Βελτίωση ιδίως στα ετήσια και 3ετή	Ουδέτερη
Απομείωση επιτοκίων δανεισμού	Βελτίωση της βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους, αλλά δεν λύνονται τα προβλήματα στη διετία 2012-13	Μικρή βελτίωση	Μικρή βελτίωση	Μικρή θετική επίδραση
Επιμήκυνση της περιόδου ωρίμανσης των ομολόγων	Θα επηρεάσει αρνητικά το τραπεζικό σύστημα, αλλά δίδεται χρόνος για καλύτερη δημοσιονομική προσαρμογή	Αρνητική	Μη ικανοποίηση CDS	Υποβάθμιση πιθανόν σε SD
Εθελοντική αναδιάρθρωση	Βελτίωση της βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους, αλλά θα επηρεάσει το τραπεζικό σύστημα	Αρνητική	Αβέβαιη η ικανοποίηση CDS – Εξαρτάται από τους όρους	Υποβάθμιση πιθανόν σε SD
Βίαιη αναδιάρθρωση	Βελτίωση της βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους, κίνδυνος μετάδοσης της κρίσης, πιθανή στήριξη και της Ισπανίας	Πολύ αρνητική	Ικανοποίηση CDS	Υποβάθμιση, χρεοκοπία
Εξοδος από την Ευρωζώνη	Υποτίμηση εθνικού νομίσματος, αύξηση του χρέους, απώλεια καταθέσεων και κεφαλαίων	Δραματική, Πιθανό haircut 75%	Ικανοποίηση CDS	Υποβάθμιση, χρεοκοπία

www.bankingnews.gr